个贷不良资产转让“狂奔”

数据显示，个人不良贷款转让市场正快速扩张。成交额从2021年的186.48亿元增长至2024年的1583.50亿元。业内预计，2025年在银登中心挂牌的个贷不良资产包未偿付本金规模已超3500亿元，全年成交额有望突破2000亿元。以2025年三季度末商业银行不良贷款余额约3.5万亿元计算，当年挂牌转让的个贷不良资产规模约占10%。

借款人赵勇因创业开餐馆失败，积累了超过100万元的信用卡债务，其债务已成为不良资产包的一部分。2025年5月，他被告知债权已被资产管理机构（AMC）收购，需重新协商还款方案。

王微对不良贷款客户群体进行分析，主要分为三类：一是像赵勇这样的创业失败者；二是依赖信用卡维持生活的失业人员；三是超前消费、债务负担过重的群体。

表面上看，转让市场火热是由于试点机构从国有大行、股份行扩展至城商行、农商行及消费金融公司等，带动供应量增加。更深层的原因在于，前几年信贷业务快速扩张积累的风险，在宏观经济波动、居民收入变化等因素影响下逐渐暴露，金融机构需通过转让来出清风险资产。不良贷款增加与清收回报率下降，也反映出部分居民资产负债表承压。

“试点是否会再次延长尚不确定，但个贷坏账风险仍在释放，可能尚未见顶。”王微表示。

新规出台后，金融机构转让个贷不良资产的积极性明显提高。据银登中心公告，截至1月22日，中国银行挂牌6只个贷不良资产包，平安银行、邮储银行各挂牌3只，中银消费金融则在1月9日一次性挂牌4只。此外，江苏灌南农商行、广州农商行也将2025年未售出的资产包重新挂牌。

王微对当前的挂牌热度感到意外：“去年底试点到期前，机构集中转让了大量资产包，没想到现在需求仍这么旺盛。”数据显示，2025年第四季度不良贷款转让公告达644条，占全年38.73%，其中亿元级大包明显增多。

2025年底，王微曾集中挂牌30亿元个贷不良资产包。2026年1月下旬，他接待了三家地方AMC，协助开展投前尽调。但他也坦言，目前资产包越来越难卖出好价钱。“2023年前平均折扣率还能达到8%—10%，现在能达到5%就不错了。”

广西联合资管个贷业务部负责人江皓回忆，2021年时平均折扣率曾接近50%，2022年底降至12%，此后持续下行。银登中心数据显示，截至2025年一季度，个人不良贷款批量转让平均折扣率已降至4.10%。一些逾期时间长达3—5年的资产包即使折扣率低于1%，也少人问津。

地方AMC清收业务负责人张乾关注“平均本金回收率”指标。2022年左右，他收购的资产包平均折扣率约12%，通过清收可实现超过20%的本金回收率，扣除成本后回报率可达25%。但2025年上半年，他收购的一个2亿元资产包，清收大半年后仅收回约1200万元，扣除各项成本后利润约55万元，回报率仅5.50%。

“2025年我们收购的多个信用卡不良资产包本金回收率不到6%，为五年来最低。”张乾表示。公司高层对其业务回报率大幅下降感到不解。

起初，王微将折扣率下降归因于试点机构扩容、供给增加导致竞争加剧。2021年试点启动时，参与机构仅包括6家国有大行和12家股份行，收购方主要为全国性AMC、地方AMC等。当时王微较为谨慎，全年转让规模不足10亿元，担心大规模转让可能影响市场对银行资产质量的看法。

2022年底，试点范围扩大至城商行、消费金融公司等，市场格局随之改变。零壹智库统计显示，2025年23家持牌消费金融机构发布超200期转让公告，涉及未偿本息金额突破1200亿元。城商行转让规模也显著增长，部分银行个贷不良率已超过3%，有较强动力出清风险。

试点扩容背后还有更深层原因：一方面，国有大行市场下沉竞争优质客户，城商行和消费金融公司客群信用风险相对较高，更易受经济波动影响；另一方面，这些机构利润空间有限，依靠自身核销坏账的能力较弱，转让成为重要处置手段。

随着市场发展，王微逐渐放开手脚，2023年至2025年转让规模分别超过40亿元、40亿元和70亿元。“越早出清风险，越能应对新增坏账压力。”他说。

个贷坏账压力让王微不断思考背后的原因。2016年起，他所在银行推行零售转型，信用卡业务向下沉市场拓展，迅速吸引大量新客户。但风险也随之滞后暴露，2019年起逾期客户逐渐增多，2020年信用卡坏账率突破2.5%，个贷不良率也明显上升。

王微分析违约客户主要分为三类：创业失败者、失业依赖信用卡维持生计者、以及“以贷养贷”的超前消费者。赵勇就是典型代表。他于2017年辞职开餐馆，后改为火锅店，但持续亏损，最终于2023年关店，欠下百万元信用卡债务。2025年5月，其债权被AMC收购。

“近年来部分居民资产负债表明显恶化，”王微指出，“债务远超收入，甚至三年收入不足以还债；月收入难以覆盖月供，一旦遇到变故便无力偿还。”

面对收益下滑，王微和张乾都在设法提升回报。王微根据市场趋势调整资产包结构，缩短平均逾期时间、减少已诉讼资产、提高年轻客户和经济发达地区借款人比例，以提升资产吸引力。但他发现，这些努力有时不如“灰色操作”有效--即银行通过附加回购协议、清收托底或提供其他融资优惠来吸引AMC。

张乾则转向司法清收手段，但面临案件资料不全、区域分散导致的效率低下问题。江皓指出，当前市场在估值定价、立案执行等方面仍存在痛点。

转机出现在《通知》强化合规要求后。王微所在银行开展自查自纠，严禁“抽屉协议”等违规操作。同时，他推动搭建线上平台，方便投资者开展尽调和资产交割，提升交易透明度。

张乾则积极与银行合作，推动建立统一的信息披露与交易标准，并推动所在AMC设立科技处置子公司，利用大数据制定个性化催收方案。但他坦言，能否回到过去的高回收水平“心里没底”。他认为，市场需要提升信息透明度和公信力，实现更理性的定价和更高效的处置。

“个人不良资产转让是化解风险的最后一环。根本解决之道，在于修复居民资产负债表，从源头减少不良生成。”张乾总结道。

（应受访者要求，王微、赵勇为化名）