科创板将引入做市商机制，业内人士称将提高市场流动性

证监会近日发布《证券公司科创板股票做市交易业务试点规定（征求意见稿）》，（以下简称《做市规定》），向社会公开征求意见。

也就是说，科创板马上将引入做市商机制。业内专家称，做市商机制的引入将提高科创板的流动性。

什么是做市商机制

目前，可能被投资者们熟知的交易制度有“竞价交易制度”，我国A股市场采用的就是这种制度。这种交易在交易所集中撮合下完成，投资者以市场中报出的最低价从另一个投资者买入某一只股票，而以市场中报出的最高价卖出该股票。

在该模式下，交易在投资者之间直接完成。

做市商制度却有些不同，做市商的英文为，意为创造市场者。做市商制度采用公开的方式，通过向交易双方报出不一样的买卖价格，来促成股票交易。一些股票在交易的过程中会出现短期内有买家没有卖家，或者有卖家没有买家的情况，做市商就在此时为买卖双方提供资金和股票。

而在这种交易制度下，买卖双方将从做市商手中买卖股票，相当于多了一个“中间商”。

显然，做市商机制有一个明显的优点：可以补充市场的流动性。

为什么是科创板

其实，2019年发布的《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》中已明确提出，科创板将在竞价交易基础上，待条件成熟时引入做市商机制。

许多业内专家认为，科创板引入做市商制度的目的最有可能就是补充流动性。

川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳表示，当前科创板有50万的门槛限值，整体流动性略微弱于主板和创业板。同时，科创板主要容纳了高精尖的企业，虽然这类企业性较高，但同样存在一定风险，因此短期降门槛的难度较大。因此为了增强科创板的流动性，使得估价能够成分反应企业价值，一方面引进像社保这样的长线资金，同时设立了科创50、双创50等指数基金增强科创板市场的活跃度；另一方面则是引入做市商制度，保障市场有效平稳运行。

中南财经政法大学数字经济研究院执行院长盘和林表示，一方面，做市商是需要有很多工具来促成其交易的，比如融券和融资工具；另一方面，做市商也是一把双刃剑，在买卖双方介入一个做市商，会让买卖双方都产生一定的交易成本。所以，做市商制度是一个选择，如果市场流动性预期不足，引入做市商制度可以很好的补充流动性。

对券商提出新要求

事实上，做市商机制对券商资本实力和询价定价能力提出了更高的要求。

《做市规定》在做市商准入条件中说明，将按照“稳妥起步、风险可控”的原则，初期参与试点的证券公司除了具备完善的业务方案、专业人员、技术系统等条件外，还需要满足资本实力和合规风控能力方面的两项条件：一是最近12个月净资本持续不低于100亿元；二是最近三年分类评级在A类A级及以上。、准入程序、做市券源安排、内部管控、风险监测监控、监管执法等六个方面的内容。

值得注意的是，证券公司可在二级市场买入股票作为做市券源，但集中大量买入会对个股价格产生扰动，甚至会对市场运行产生影响，且在二级市场买入还受到法律法规有关持股比例的限制。因此，为丰富做市券源，证券公司可使用自有股票、从中国证券金融股份有限公司借入的股票，或其他有权处分的股票进行交易。

北京南山投资创始人周运南表示，引入做市交易主要目的是解决科创板二级市场换手率不足、流动性不好的问题。当然其中也要防止做市商利益输送、内幕交易、市场操纵等违法违规行为出现，以及规避极端情况下助涨助跌、加剧市场波动的负面影响。

为此，《做市规定》对试点证券公司提出了内部管控要求：一是完善业务隔离制度，防止敏感信息不当流动，严防利益冲突；二是建立健全做市交易业务内部控制、决策流程、制衡机制，确保业务规范有序开展；三是加强做市交易业务管理，健全廉洁从业风险防控和反洗钱要求，防止利益输送、内幕交易、市场操纵等违法违规行为。

潇湘晨报记者郝咏琪综合自央视新闻、证券日报

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